IFIX encerra alta contida apesar do colapso dos juros: onde o mercado de FIIs pode surpreender na próxima perna de valorização

O IFIX encerrou o mês de outubro em 3.593,58 pontos, subindo 0,22% no dia, após abrir em 3.585,69 e tocar máxima de 3.596,87. Com tendência técnica de alta confirmada em todos os prazos — diária, semanal e mensal —, o índice consolidou um momento de otimismo, impulsionado principalmente pela perspectiva de cortes de juros em 2026. No entanto, o que realmente saltou aos olhos foi a reação morna do IFIX frente ao derretimento das taxas longas de DI (o DI2029 caiu 87 pontos-base!), algo que, em teoria, deveria ter catapultado o índice muito além desse avanço modesto. Essa divergência — entre o alívio na curva de juros e o fôlego limitado do IFIX — se tornou o detalhe mais intrigante do pregão. Se você já se pegou observando uma tempestade passar enquanto parte do mercado permanece imóvel, talvez compreenda a sensação de que algo grande está para acontecer, mas só alguns conseguem ver os primeiros raios no horizonte.

Por trás desse comportamento, a forte queda nos juros futuros foi o motor macroeconômico mais relevante. Os dados do mercado de trabalho (PNAD Contínua) vieram um pouco acima do esperado, ilustrando uma economia que desacelera sem traços de deterioração abrupta. Esse quadro reforçou a leitura de que o Banco Central pode, enfim, ter espaço para iniciar um ciclo de cortes na Selic no próximo ano, reduzindo o custo de oportunidade dos FIIs e, matematicamente, inflando o valor justo dos aluguéis futuros. O sentimento “risk-on” também se alastrou pelo mercado, com o Ibovespa engatando o oitavo pregão seguido de alta — um clima que, em geral, tende a beneficiar ativos de maior risco, incluindo os fundos de tijolo. Ainda assim, a composição do IFIX, fortemente carregada por FIIs de papel, funcionou como freio de mão puxado: a perspectiva de queda no CDI/Selic é negativa para esses fundos, que surfam melhor em ambientes de juro alto.

Tecnicamente, a leitura é cristalina: o IFIX está em forte momentum de alta, validado por médias móveis e indicadores como RSI e MACD, todos apontando para a continuidade do movimento. O que adiciona nuance — e chama atenção — é a divergência de magnitude entre o índice e a queda dos juros. O IFIX avançou, mas ficou aquém do potencial sugerido pela magnitude do ajuste na curva. Isso indica que o mercado está dividido: enquanto o segmento de tijolo começa a captar o novo ambiente de juros, o peso dos FIIs de papel — pressionados pela perspectiva de rentabilidade menor à frente — limita a reação do índice. Esse descompasso é relevante porque, se a tese de juros estruturalmente mais baixos continuar a se consolidar, o tijolo pode ser o próximo protagonista, abrindo espaço para uma reprecificação das cotas que o IFIX ainda não refletiu plenamente. A meu ver, esse tipo de divergência no curto prazo é como uma nota dissonante numa melodia que, cedo ou tarde, tende a se resolver — e quem reconhece a harmonia antes do consenso pode se antecipar ao próximo compasso.

O movimento da curva de juros hoje não apenas reforçou, mas praticamente escancarou o novo pano de fundo para os FIIs de tijolo. O achatamento altista dos DIs, com uma queda acentuada nos vértices longos enquanto o curto prazo permanece cauteloso, sugere que o mercado está convencido de que o ciclo de alta da Selic ficou para trás. Se esse cenário persistir, é provável que vejamos uma migração mais acelerada de capital para segmentos que ainda não precificaram essa virada — principalmente fundos de shoppings, lajes corporativas e logística de alta qualidade, que tendem a se valorizar à medida que o prêmio de risco diminui. Claro, o curto prazo ainda reserva riscos: um novo choque inflacionário ou reversão do fluxo global poderia interromper esse ciclo, mas, no momento, o sinal dominante é de reprecificação positiva para o tijolo, enquanto o papel pode enfrentar ventos contrários. Se o mercado continuar “pagando para ver” e a convicção sobre juros mais baixos se fortalecer, a janela de oportunidade para capturar esse movimento pode se fechar mais rápido do que muitos supõem.

A abordagem de alocação que se destaca hoje está ancorada no prêmio de risco, refletindo justamente a relação entre o IFIX e a curva de juros — tema central do pregão. O consenso do mercado, reforçado pelo peso dos FIIs de papel no índice, ainda parece subestimar o potencial de valorização dos fundos de tijolo diante de um ambiente de juros estruturalmente mais baixos. A tese é que o argumento contrário — de que o cenário ainda é incerto e que o risco de reversão dos juros não permite otimismo — já está amplamente precificado, e o potencial de valorização, caso a normalização se consolide, supera o risco de uma nova alta dos juros. O gatilho para essa tese é o rompimento técnico do IFIX acima da máxima do dia (3.596,87), especialmente se for acompanhado por aumento de volume, sinalizando que o fluxo comprador está finalmente superando a cautela estrutural. Na execução, a estratégia seria aumentar a alocação em FIIs de tijolo mais sensíveis à taxa de desconto, como shoppings e lajes corporativas com portfólio de qualidade e contratos indexados à inflação, além de fundos de logística bem localizados. A proteção deve vir da disciplina: um retorno consistente das taxas do Tesouro IPCA+ ou um novo estresse macro que reverta a direção da curva de juros exigiria revisão imediata da posição, priorizando fundos de papel ou até mesmo reduzindo a exposição a ativos mais voláteis. Em resumo, a assimetria está em capturar a compressão do prêmio de risco antes que o consenso desperte para a nova realidade dos juros, posicionando-se à frente da próxima onda de valorização do tijolo.

Em dias como hoje, o maior risco pode ser confundir silêncio com apatia. Às vezes, o mercado parece hesitar antes de dar um passo importante — mas é nesse compasso contido que se escondem as melhores surpresas para quem enxerga além do ruído. Afinal, será que o que o IFIX não mostrou hoje não seria justamente o que pode entregar amanhã?