Dólar fecha em forte baixa e sinaliza oportunidade tática: o prêmio de risco doméstico se comprime e abre espaço para novas estratégias no mercado de câmbio

Ao final desta terça-feira, o dólar encerrou cotado a R$ 5,2720, recuando 0,60% no dia—um movimento robusto de baixa, que se soma a uma sequência de quedas já observada na semana e ao longo do mês. O real não apenas se valorizou, mas superou de longe seus pares emergentes, mesmo em um contexto em que o índice dólar (DXY) registrou leve alta global (+0,18%). Esse descolamento, mais do que um detalhe, é o protagonista do pregão: enquanto o mundo enxergava estabilidade nas moedas fortes, o Brasil viveu um momento de compressão aguda de prêmio de risco. O pano de fundo foi a tríade de fatores: o avanço de medidas nos EUA para o fim do shutdown, a queda dos yields dos Treasuries—sinalizando expectativa de dados econômicos mais fracos e, quem sabe, um Federal Reserve menos agressivo—e, principalmente, a surpresa positiva com o IPCA de outubro, que veio muito abaixo do esperado e consolidou uma percepção de desinflação mais acelerada. Não é sempre que vemos a "tempestade perfeita" jogar a favor do real: o investidor global, ao perceber a redução do risco Brasil, reprecificou com vigor a moeda, barateando o hedge e abrindo espaço para estratégias mais ousadas.

Por trás desse movimento, temos um alinhamento raro entre o ambiente externo e o interno. A normalização do cenário político nos EUA retirou uma fonte importante de incerteza e devolveu apetite por risco aos mercados emergentes, favorecendo moedas como o real. Mas foi o dado doméstico de inflação que roubou a cena. O IPCA de outubro surpreendeu positivamente, reforçando a sensação de que a inflação está, finalmente, perdendo força de maneira estrutural. Isso levou a uma reancoragem imediata das expectativas para a Selic: o mercado passou a precificar não só o fim do ciclo de alta, mas também cortes já no começo de 2026. A resposta foi uma queda maciça em toda a curva de juros, sobretudo nos vértices longos, e um Ibovespa renovando máximas. O recado, ainda que indireto, foi claro: com menos risco fiscal e inflacionário, a atratividade relativa do real aumentou substancialmente, desencadeando esse forte fluxo de entrada e valorização cambial. Curiosamente, mesmo com o DXY subindo, o real nadou contra a maré e saiu vencedor no dia.

Tecnicamente, o dólar apresentou tendência clara de baixa em todos os prazos observados: diária, semanal e mensal. A queda de 0,60% no dia, aliada a uma mínima de R$ 5,2633, evidencia o vigor do movimento. O que realmente chama atenção, porém, é a divergência entre o real e seus pares. Enquanto moedas como o peso mexicano e o chileno também se valorizaram, nenhuma acompanhou a intensidade do real; o rand sul-africano, por exemplo, ficou praticamente estável. Esse padrão pouco usual—um beta inferior a 1 em relação aos emergentes e ao DXY—confirma que o movimento foi, acima de tudo, impulsionado por fatores domésticos. O dado mais eloquente: a queda de 93 bps no DI futuro para 2029, mostrando que o investidor já não exige o mesmo prêmio para carregar risco Brasil. Essa compressão do prêmio de risco é a peça-chave do dia, um verdadeiro divisor de águas para quem acompanha o câmbio: quando o risco doméstico encolhe mais rápido que o apetite global por dólar, cria-se uma oportunidade assimétrica de posicionamento.

Olhando adiante, prefiro pensar o câmbio de hoje como um cabo de guerra entre forças opostas. De um lado, o contexto internacional mais benigno, com os EUA resolvendo suas pendências políticas e o Fed dando sinais de que pode afrouxar o ritmo. Do outro, o próprio avanço da desinflação e a reancoragem das expectativas por aqui, que funcionam como um vento a favor do real. O DXY, termômetro do risco global, não disparou; ao contrário, permaneceu estável, sugerindo que o movimento do real foi, sim, idiossincrático. Se esse cenário de inflação benigna persistir e o BC brasileiro sinalizar, ainda que discretamente, cortes de juros à frente, poderemos ver uma continuação da valorização do real, especialmente se não houver surpresas negativas no front fiscal. Por outro lado, vale lembrar que mercados raramente se movem em linha reta: reversões técnicas e realização de lucros são sempre possíveis, principalmente após movimentos tão abruptos. O dia de hoje, portanto, parece mais uma confirmação da mudança de regime de risco do que um simples soluço técnico—mas, como sempre, é a vigilância em torno dos sinais de reversão que distingue o investidor atento do passivo.

Agora, onde estaria a real oportunidade para o investidor que pensa estrategicamente? O cenário escancarou uma janela para operações ancoradas no desempenho relativo do real frente ao dólar global, isto é, aproveitando o prêmio de risco doméstico comprimido que o mercado revelou hoje. Vamos ao quarteto estratégico:

A tese, aqui, desafia o argumento consensual de que o Brasil, por sua instabilidade fiscal e política, sempre exigirá um prêmio elevado para o investidor estrangeiro. O movimento de hoje sugere que ao menos parte desse prêmio pode ser transitório—e, se a inflação continuar surpreendendo para baixo, o mercado pode seguir retirando gordura do risco Brasil, criando espaço para mais valorização do real. A assimetria está justamente na possibilidade de capturar a continuidade desse movimento, enquanto o mercado global ainda opera com certa cautela e o custo do hedge (proteger a carteira via dólar) caiu significativamente. O gatilho para essa tese é objetivo: a manutenção do descolamento entre o real e o DXY por mais um ou dois pregões, com o dólar à vista (USD/BRL) testando ou rompendo a mínima de hoje (R$ 5,2633) e o DXY permanecendo estável ou até levemente positivo. Isso confirmaria que a força motriz é local e que o prêmio de risco segue em processo de compressão.

Na execução, o investidor pode, de modo estratégico, reduzir o peso de ativos dolarizados na carteira ou até buscar exposição tática ao real. Uma opção didática: diminuir o hedge cambial feito via NDFs ou opções, já que o custo dessas proteções caiu, e, ao mesmo tempo, aumentar a exposição a setores domésticos na bolsa, como consumo e varejo, que se beneficiam de um real forte (insumos importados mais baratos, demanda doméstica aquecida). Para quem mantém uma carteira internacional, o momento pode ser interessante para reavaliar a necessidade de proteção cambial, ajustando a alocação para capturar ganhos com a apreciação do real frente ao dólar.

A disciplina de saída é essencial: a tese se desfaz caso o dólar retome força e feche acima da máxima do dia (R$ 5,2992), especialmente se acompanhado de uma reabertura do prêmio de risco nos DIs (alta dos vértices longos). Alternativamente, uma piora abrupta do cenário fiscal doméstico, com notícias de deterioração relevante nos fundamentos, exigiria o desmonte da posição e a reavaliação do hedge.

Em suma, a oportunidade de hoje reside em perceber que o prêmio de risco do Brasil se move em ondas—e, quando uma dessas ondas recua com força, abre espaço para estratégias táticas que buscam ganhos assimétricos, seja reduzindo o custo do hedge ou apostando na continuidade do movimento.

Ao observar o mercado de hoje, me recordo de um velho ditado: “A maré baixa revela quem está nadando nu.” O dia mostrou como, num piscar de olhos, o que era visto como risco estrutural pode se dissipar, pelo menos temporariamente. Cabe a cada investidor decidir: você observa a maré ou se prepara para remar quando ela mudar?