Dólar fecha com resiliência do Real e indica cenário de oportunidades assimétricas em meio à força global da moeda

Encerrar outubro com o dólar praticamente estável em R$ 5,3780, após abrir o dia em R$ 5,3810 e oscilar entre máxima de R$ 5,3955 e mínima de R$ 5,3685, é algo que chama atenção. A variação do dia foi mínima (-0,01%), mas o que realmente salta aos olhos é o pano de fundo: enquanto o índice DXY avançou 0,28% — sinalizando fortalecimento do dólar globalmente — o real não só resistiu ao movimento como se descolou de outros emergentes, como o peso mexicano e o rand sul-africano, que cederam terreno. Não é todo dia que se vê um movimento desses: um “piso de ferro” se formando para o real, ancorado pelo otimismo local, sobretudo com a forte queda das taxas de juros futuros (DIs) e o Ibovespa renovando recorde em meio à alta de gigantes como a Vale. É como se, por um dia, o Brasil tivesse conseguido isolar seu câmbio das intempéries do mundo, pelo menos temporariamente.

Por trás dessa estabilidade, existe um cabo de guerra entre as forças externas e internas. De um lado, as falas cautelosas do Federal Reserve esfriaram o entusiasmo do mercado global com futuros cortes de juros americanos, tornando os títulos do Tesouro dos EUA ainda mais atraentes e puxando o dólar para cima no mundo inteiro. De outro, o Brasil viveu um raro alinhamento de fatores domésticos positivos: dados do mercado de trabalho melhores que o esperado reforçaram a aposta de cortes futuros na Selic, derrubando os DIs longos e melhorando a percepção de risco fiscal e inflacionário. O fluxo de capital estrangeiro para a bolsa também ampliou a oferta de dólares, compensando a pressão externa. O resultado foi um dia em que o real brilhou isoladamente.

Do ponto de vista técnico, os sinais são claros: a tendência do dólar é de baixa em todos os prazos relevantes — diária, semanal e mensal — confirmada por médias móveis e indicadores como RSI e MACD. A direção provável do preço sugere continuidade desse movimento. Mas o grande diferencial do pregão foi a divergência entre o real e seus pares emergentes. Em dias de “normalidade” cambial global, moedas emergentes tendem a se mover em bloco frente ao dólar, mas hoje o real se destacou positivamente. Essa divergência é mais do que uma curiosidade estatística; ela aponta que os mercados estão precificando um prêmio específico para o Brasil, sustentado pelo diferencial de juros e expectativa de melhora econômica local. Em cenários assim, a força do real pode persistir enquanto o ambiente doméstico mantiver sua atratividade — mas é preciso reconhecer que esse tipo de descolamento não costuma durar para sempre. Se a maré global virar com força, a correção pode ser brusca.

Posso resumir o dia como aquele típico momento em que o câmbio se comporta como uma corda esticada entre dois navios em direções opostas. O DXY puxa para cima, mas os fatores locais seguram do outro lado, mantendo a cotação presa em uma faixa apertada. O que me faz pensar: até quando essa corda aguenta sem arrebentar? Se o otimismo local for validado por dados fiscais e inflacionários nas próximas semanas, o real pode seguir resiliente, e até se valorizar mais frente ao dólar. Mas, se houver uma decepção — especialmente na frente fiscal —, a pressão externa pode, de repente, voltar a dominar. Não há garantias, apenas probabilidades. Vale observar que o movimento de “bull flattening” na curva de juros mostra que o mercado está apostando em cortes expressivos da Selic no médio e longo prazo, mas ainda mantém cautela no curto. Se essa convicção se fortalecer, abriria espaço para mais fluxo de capital e valorização do real. Caso contrário, qualquer frustração pode inverter rapidamente o humor.

Olhando para oportunidades de alocação, vejo que o tema dominante do dia foi o desempenho relativo do real frente ao DXY e a outros emergentes. O racional de divergência setorial ou de ativos nunca esteve tão evidente. A assimetria está em perceber que o prêmio de risco específico do Brasil já foi parcialmente precificado, mas ainda pode persistir enquanto a narrativa doméstica for positiva. No entanto, o consenso de que “o Brasil virou um porto seguro tático” pode se mostrar frágil se o cenário externo endurecer ou se um ruído doméstico relevante surgir.

Quarteto Estratégico — Ancorando no Desempenho Relativo (DXY vs. USD/BRL):

• A Tese: O consenso do mercado é que, com o Fed postergando cortes, o dólar global seguirá forte e emergentes, em bloco, serão pressionados. Porém, a tese alternativa sugere que, no curto prazo, o real pode continuar se descolando positivamente, sustentado pelo diferencial de juros e fluxo estrangeiro para ativos de risco domésticos. A assimetria reside no fato de que o custo de manter uma proteção cambial (hedge) pode ser pequeno diante do potencial de perda se, e quando, o descolamento se reverter. Por outro lado, quem estiver posicionado na moeda local pode colher ganhos adicionais enquanto o real se mantiver resiliente.

• O Gatilho: A persistência do descolamento por mais um ou dois pregões, com o real mostrando força mesmo diante de novo avanço do DXY, funcionaria como confirmação de que a atratividade local segue dominante. Tecnicamente, a perda da mínima do dia (R$ 5,3685) em fechamento sugeriria mais espaço para valorização do real.

• A Execução: Para investidores que buscam proteção, o momento é oportuno para aumentar posições em ativos dolarizados (ETFs internacionais, BDRs, ações de exportadoras), mas mantendo parte da exposição em ativos domésticos de risco, como bancos e varejo, que podem se beneficiar da continuidade do fluxo estrangeiro e da queda dos juros. Para quem tem perfil mais tático, operar vendido no dólar futuro pode ser defensável enquanto a faixa de suporte (R$ 5,36) não for rompida para cima.

• A Proteção: O ponto claro de reavaliação seria um fechamento do dólar acima da máxima do dia (R$ 5,3955) e, principalmente, qualquer sinal concreto de deterioração fiscal ou política local. Se o governo anunciar uma medida fiscal crível, reduzindo o prêmio de risco, pode ser momento de desmontar o hedge. Se, ao contrário, surgir ruído relevante, é sinal de que o descolamento chegou ao fim e o dólar pode retomar a alta rapidamente.

Em resumo, o cenário de hoje oferece uma oportunidade conceitualmente assimétrica: quem conseguir identificar o momento em que a corda do descolamento começa a afrouxar poderá ajustar o leme antes da maioria. No mercado, como na vida, as melhores decisões raramente nascem da unanimidade. O desafio é saber quando confiar no “piso de ferro” e quando sair antes que ele vire armadilha — afinal, em dinâmicas de câmbio, o inesperado é sempre parte do jogo. Você já se perguntou o que o mercado está precificando que você não vê? Às vezes, o maior risco é justamente parecer que não há risco algum.