Ibovespa fecha em alta e renova recorde, mas alerta fiscal limita otimismo e exige visão estratégica nos investimentos

Quando observo um novo recorde do Ibovespa, como o de hoje, não consigo evitar aquele misto de entusiasmo e cautela — um sentimento que só quem já assistiu a vários ciclos de euforia sabe decifrar. O Ibovespa encerrou o pregão desta segunda-feira aos 146.969 pontos, com alta de 0,55%, depois de ter aberto em 146.174 e marcado máxima de 147.977, em um volume financeiro de R$ 16,48 bilhões — abaixo do habitual para um dia de euforia global. Por trás dos números, o movimento foi impulsionado por uma onda de otimismo vinda do exterior, especialmente após o encontro entre Lula e Trump, sugerindo possível reversão de tarifas americanas, além de avanços nas negociações EUA-China. Ainda assim, por mais que o rali global tenha contagiado o Brasil, nosso índice ficou para trás do S&P 500, que saltou 1,23%. Esse descolamento sugere que, apesar dos ventos favoráveis lá fora, existe uma nuvem local pairando sobre o otimismo — e essa nuvem atende pelo nome de risco fiscal brasileiro. Já vi, algumas vezes, o mercado brasileiro celebrar festas globais com um olho no copo e outro na porta, pronto para sair correndo caso o barulho mude de tom.

O pano de fundo externo foi, sem dúvida, o grande motor do dia. O ambiente de “risk-on” global, traduzido pela queda do dólar e do índice DXY, somado à retração do VIX (indicador de volatilidade do S&P 500), reforçou a busca por ativos de maior risco. O anúncio de avanços nas negociações comerciais entre Estados Unidos e China, com perspectiva de encontro entre Trump e Xi Jinping, funcionou como amplificador desse movimento, abrindo espaço para mercados emergentes como o Brasil surfarem a maré otimista. Internamente, a surpresa positiva veio do Boletim Focus, com nova queda nas projeções inflacionárias para 2025 — agora em 4,56% —, fortalecendo a tese de que não há necessidade de apertos monetários adicionais tão cedo, o que trouxe alívio à ponta longa da curva de juros (DI2029). No entanto, a abertura dos juros intermediários (DI2027) e o volume financeiro modesto mostraram que a festa não era para todos: as preocupações fiscais seguem presentes, limitando o ímpeto comprador e colocando o investidor local em modo seletivo.

O exame técnico do Ibovespa hoje revela uma configuração robusta de continuidade de alta, com as tendências diária, semanal e mensal todas alinhadas positivamente, conforme apontam as médias móveis e indicadores clássicos de momentum. O fechamento acima da abertura e próximo da máxima é um sinal inequívoco de força compradora. Contudo, o detalhe mais revelador está na divergência entre o Ibovespa e seus pares globais, especialmente o S&P 500, e na fraqueza do volume negociado. Esse descolamento sugere que, embora o ambiente externo tenha sido extraordinariamente favorável, o investidor local enxergou motivos para cautela — especialmente diante do prêmio de risco embutido na curva de juros. O VXBR, nosso termômetro de volatilidade, ficou inalterado em 14,18, reforçando a complacência do mercado, mas isso, paradoxalmente, pode sinalizar subestimação dos riscos internos. Para mim, a lição do dia é clara: a divergência entre a narrativa externa de otimismo e a precificação interna de risco fiscal é o verdadeiro fio condutor dos próximos capítulos.

Hoje, prefiro provocar o pensamento com uma pergunta: como agir quando tudo parece brilhar lá fora, mas as rachaduras locais ainda desafiam a confiança? O comportamento da curva de juros brasileira oferece uma pista preciosa: o alívio nos vértices curtos e longos, puxado pelas expectativas de inflação e pelo otimismo externo, contrasta com a elevação dos juros intermediários, exatamente onde o risco fiscal tende a se materializar nos próximos anos. Isso expõe um paradoxo interessante: o investidor internacional enxerga o Brasil como beneficiário da distensão global, mas o investidor doméstico sabe que, sem avanços concretos na disciplina fiscal, o prêmio de risco pode voltar a saltar a qualquer sinal de deterioração ou decepção. Se a maré global continuar positiva e vier acompanhada de sinais de compromisso fiscal, o Ibovespa pode buscar patamares ainda mais altos. Porém, se o mercado perceber fraqueza ou retrocesso nos sinais fiscais, a cautela rapidamente se transformará em realização de lucros e defesa de posições. O alerta está aceso — e não é apenas retórico.

E onde, então, mora a oportunidade assimétrica diante desse cenário de otimismo com ressalvas? O consenso hoje é temer o risco fiscal, e, por consequência, evitar exposição a ativos domésticos sensíveis a juros e política. Entretanto, vejo uma assimetria interessante justamente no fato de que esse medo já está amplamente precificado no mercado — vide a abertura da curva de juros intermediária e o volume contido da bolsa, mesmo em dia de festa global. Minha hipótese é que o mercado pode estar superestimando a persistência do risco fiscal no curto prazo, subestimando o potencial de uma surpresa positiva — seja um avanço real em medidas fiscais ou a concretização de acordos comerciais que tragam receitas inesperadas ao caixa do governo. O potencial de ganho, caso o cenário fiscal deixe de deteriorar (ou surpreenda positivamente), é expressivo, pois muitos ativos domésticos sensíveis a juros estão descontados, justamente por esse prêmio de risco.

O gatilho para essa oportunidade seria um fechamento convincente do Ibovespa acima da máxima de hoje (147.977), especialmente se vier acompanhado de aumento de volume — um sinal de que o dinheiro, finalmente, está migrando para o risco local. Na prática, essa visão se traduziria em uma alocação tática, de horizonte curto a médio prazo, em setores tradicionalmente sensíveis à queda dos juros e à melhora do sentimento doméstico, como varejo, construção civil e bancos de perfil mais voltado ao crédito. O investidor poderia aumentar gradualmente a exposição nesses setores, especialmente via ações que ainda não acompanharam o rali global, ou via ETFs com peso relevante em empresas domésticas. A disciplina de saída é fundamental: se o Ibovespa perder a mínima do dia (146.174) em um contexto de deterioração fiscal ou de reversão do otimismo externo, a tese de retomada da confiança local perde força e recomenda-se reduzir rapidamente o risco, migrando para setores mais defensivos ou exportadores, que funcionam como porto seguro em cenários adversos. Em resumo, a estratégia busca capturar o efeito surpresa de uma melhora (ainda que marginal) na percepção de risco fiscal, mantendo a proteção técnica clara e limitando o risco a um evento mensurável.

No fim das contas, o mercado de hoje me lembra aquele velho ditado: "Quando a banda toca alto, é fácil perder o compasso". A verdadeira maestria está em dançar conforme a música, mas nunca tirar os olhos do maestro — ou, no caso do investidor brasileiro, do fiscal. Se você já se perguntou se é hora de aumentar o risco ou proteger o capital, lembre-se: a resposta raramente está no volume do som, mas sim na harmonia (ou dissonância) dos instrumentos. O desafio é identificar quem está desafinando antes que a plateia perceba.