Dólar recua para mínima de um ano, mas divergência sutil deixa estrada aberta para surpresas no câmbio

O pregão desta terça-feira foi marcado por uma nova desvalorização da moeda americana frente ao real, fechando a R$ 5,2940 após abrir a R$ 5,3168, com mínima em R$ 5,2880 e máxima em R$ 5,3180. Foi a quinta queda consecutiva, levando o dólar ao menor patamar em mais de um ano e consolidando uma tendência forte de baixa tanto no curto quanto no médio e longo prazo, segundo as médias móveis e indicadores técnicos. O destaque do dia, no entanto, não está apenas no tamanho da queda, mas numa diferença discreta: apesar do ambiente externo extremamente favorável — com o mercado antecipando corte de juros nos EUA e fortalecendo moedas de países emergentes — o real perdeu brilho frente a pares como o peso chileno e mexicano, sinalizando que há algo diferente no ar.

Esse pano de fundo foi tecido principalmente por fatores externos: a expectativa de afrouxamento monetário pelo Fed reduziu a atratividade dos títulos americanos, incentivando o fluxo global de recursos para mercados onde o diferencial de juros é mais interessante, como o Brasil. Esse movimento global reforçou o viés de baixa do dólar, mas o impulso foi amplificado pelos fatores internos. O diferencial de juros, com o Brasil mantendo taxas elevadas, atrai capital estrangeiro, enquanto a sinalização de compromisso fiscal do Ministério da Fazenda reduziu o prêmio de risco do país — ao menos temporariamente. No entanto, a valorização mais modesta do real em relação a seus pares sugere que o mercado segue cauteloso com os riscos domésticos, especialmente o fiscal e o político, que continuam no radar dos investidores institucionais.

Do ponto de vista técnico, o dólar mostrou um padrão de baixa consistente em todos os prazos — diária, semanal e mensal — reforçado por indicadores como médias móveis, RSI e MACD. Essa configuração sugere que a direção de queda ainda tem fôlego, e, por ora, não há sinais evidentes de reversão. Porém, o “sinal não-óbvio” do dia — a valorização mais tímida do real frente a outros emergentes — aparece como uma espécie de “pisca-alerta” para quem acompanha o mercado de perto. Muitas vezes, são essas pequenas divergências que precedem inflexões ou ao menos uma mudança no ritmo do movimento. Se o mercado estivesse completamente confortável com o cenário doméstico, seria natural ver o real liderando os ganhos entre as moedas emergentes, e não apenas acompanhando de longe.

Hoje, prefiro pensar o câmbio como um cabo de guerra: de um lado, o cenário externo empurra o dólar para baixo, enquanto, do outro, os riscos domésticos seguram o movimento, impedindo uma valorização ainda mais forte do real. O índice Dólar (DXY) reforça esse quadro, fechando em queda de 0,65% no dia, sugerindo apetite global por risco e um ambiente de normalidade cambial. Mas ao mesmo tempo, a dinâmica local de “bull flattening” na curva de juros aponta para otimismo de longo prazo, contrastando com a cautela de curto prazo diante da inflação resiliente e do risco fiscal. Se o Fed confirmar o corte de juros e o Copom mantiver a Selic, poderemos ver o diferencial de juros se ampliar ainda mais e o dólar buscar novos suportes abaixo de R$ 5,28. No entanto, se o cenário doméstico voltar a preocupar, essa assimetria pode rapidamente se inverter — e o real, que hoje apenas acompanhou, pode ficar para trás. Fica a dúvida: estamos diante de uma confirmação do regime de queda ou de um prenúncio de que o mercado está prestes a reavaliar os riscos locais?

Para o investidor, esse cenário abre espaço para abordagens táticas que busquem capturar a assimetria do momento. A divergência sutil do dia sugere que, embora o consenso ainda seja de queda, o risco de uma surpresa altista não pode ser descartado. Uma estratégia possível seria considerar alocações parciais e táticas em instrumentos que ganham com uma reversão ou ajuste de alta do dólar — como fundos cambiais ou opções de compra, com exposição limitada e controlada. O racional por trás disso é simples: se a tese se confirmar e o real continuar perdendo força relativa, o ganho pode ser expressivo; se não, a perda fica restrita ao “custo do seguro”. Já para quem pensa em proteção de portfólio, vale monitorar ativos sensíveis ao câmbio — exportadoras podem ter margens pressionadas se a moeda americana seguir caindo, enquanto importadoras ou setores que dependem de insumos externos podem se beneficiar. Em momentos como o atual, pensar em termos de possibilidades, e não de certezas, é o que diferencia a estratégia da mera torcida.

No mercado, às vezes os detalhes contam mais do que as manchetes. A divergência que hoje parece sutil pode ser exatamente o que separa o investidor reativo do estratégico. Afinal, onde muitos veem só o fluxo, poucos enxergam o subtexto — e é ali, nas entrelinhas, que as melhores oportunidades costumam se esconder.